光大證券股份有限公司孫偉風(fēng),馮孟乾近期對(duì)震安科技（300767）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：Q3營收及業(yè)績雙高增，與中建合資公司或?qū)⒊掷m(xù)助力市場開拓》，本報(bào)告對(duì)震安科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為44.33元。

震安科技

事件：公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤6.53/0.79億元，同增42.0%/0.5%；單2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤2.22/0.24億元，同增73.5%/85.5%。

(資料圖片)

點(diǎn)評(píng)：

Q3營業(yè)收入及歸母凈利潤雙高增：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.53億元，同比增長42.0%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司銷售訂單增加、隔震減震產(chǎn)品銷售收入大幅增長所致；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同增0.5%。單2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤2.22/0.24億元，同比大增73.5%/85.5%。2021Q4/2022Q1/Q2/Q3，公司單季度營收環(huán)比增長率分別為64.0%/8.7%/-11.3%/9.7%，除2022Q2受地方政府嚴(yán)控公建項(xiàng)目的開工批復(fù)影響致使該季度營收增速短暫下滑外，公司的營業(yè)收入保持穩(wěn)健增長，市場開拓成果依舊較為顯著。

銷售毛利率維持高位，期間費(fèi)用率下降明顯：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率/凈利率42.6%/12.1%，同增-3.0pcts/-4.8pcts。公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，應(yīng)收賬款/其他應(yīng)收賬款較2021年末增長34.8%/54.6%，導(dǎo)致壞賬準(zhǔn)備計(jì)提金額增加，信用減值損失擴(kuò)大至0.25億元，是公司利潤率下降的重要原因。2021Q4以來，公司季度銷售毛利率分別為33.2%/37.5%/48.1%/42.9%，2022Q3公司毛利率雖較上季度略有回落，但依舊保持高位水平。2022Q3，公司期間費(fèi)用率為23.1%，同比/環(huán)比增長-5.7pcts/-3.9pcts。在市場競爭加劇的背景下，公司期間費(fèi)用率得以實(shí)現(xiàn)明顯下降實(shí)屬不易。

與中國建筑合資設(shè)立工程公司，或?qū)⒊掷m(xù)助力市場開拓：公司于9月下旬發(fā)布公告，稱擬貨幣出資2,450萬元（持股比例49%）與中國建筑西北設(shè)計(jì)研究院有限公司（貨幣出資2,550萬元，持股比例51%）共同設(shè)立中建震安科技工程有限公司。合資公司的主要經(jīng)營范圍為建筑技術(shù)服務(wù)及減隔震產(chǎn)品銷售，其設(shè)立有助于公司充分利用自身與中國建筑（601668.SH）的技術(shù)、品牌、資源優(yōu)勢共同拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)造新的盈利增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：公司2022年Q3營業(yè)收入及歸母凈利潤雙高增；銷售毛利率維持高位，期間費(fèi)用率顯著下降；與中國建筑合資設(shè)立工程公司，或?qū)⒊掷m(xù)助力市場開拓，打造未來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。我們維持公司2022-2024年凈利潤分別為2.51/4.16/6.25億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.01/1.68/2.53元（總股本增加EPS相應(yīng)減少），對(duì)應(yīng)2022年的動(dòng)態(tài)市盈率為45x，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：減隔震政策落地不及預(yù)期，行業(yè)市場競爭加劇，應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信建投證券李木森研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為49.33%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.89億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為18.32。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為70.11。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，震安科技（300767）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。