中泰證券（600918）股份有限公司汪磊,陳若西近期對潤邦股份（002483）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《環(huán)保低迷拖累盈利水平，看好海風(fēng)未來成長》，本報告對潤邦股份給出買入評級，當(dāng)前股價為6.08元。

(資料圖)

潤邦股份

投資要點

事件： 公司發(fā)布 2022 年三季報， 前三季度公司營收 29.19 億元，同比增長 1.15%；歸母凈利潤 1.69 億元，同比下降 36.30%；扣非歸母凈利潤 1.62 億元，同比下降31.31%。單三季度公司營收 12.39 億元，同比增長 24.30%；歸母凈利潤 0.46 億元，同比下降 23.53%；扣非歸母凈利潤 0.47 億元，同比下降 9.36%。

點評：

環(huán)保業(yè)務(wù)板塊低迷，訂單充足靜待四季度釋放。受疫情影響，危廢醫(yī)廢業(yè)務(wù)上游受到一定明顯的影響，導(dǎo)致 2022 年以來行業(yè)持續(xù)低迷，拖累公司盈利水平。海風(fēng)業(yè)務(wù)因去年“搶裝潮”透支了一定的裝機量，且該業(yè)務(wù)基數(shù)較高，消耗了一定增速預(yù)期。三季度公司毛利率為 19.59%，凈利率為 4.09%，分別同比下滑 3.23pct 和2.08pct，環(huán)比下滑 2.33pct 和 5.75pct。公司三季度末合同負(fù)債為 33.1 億元同比增長 230.14%，主要是公司訂單量大幅增長，同時前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 17.7 億元，主要來自前三季度收到的訂單預(yù)收款增長所致。

船舶配套行業(yè)景氣，物料搬運大單鎖定。受海運需求影響，船舶制造行業(yè)進(jìn)入上行周期，公司配套產(chǎn)品銷量隨之大幅增長，據(jù)半年報披露該業(yè)務(wù)同比增長 281.98%，目前在手訂單充足，為公司業(yè)績提供保障。物料搬運業(yè)務(wù)“杰馬/GENMA”和“Koch”品牌強強互補，行業(yè)影響力較高，僅上半年就與阿聯(lián)酋國家氣象局簽訂超 66 億元人民幣合同，隨著合同穩(wěn)步推進(jìn)，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收。

海風(fēng)業(yè)務(wù)看好未來成長，工控賦能有望打開南方市場。海上風(fēng)電發(fā)展趨勢向好，各地“十四五”規(guī)劃陸續(xù)放出。 2022 年 10 月 20 日，廣東潮州市人民政府發(fā)布《潮州市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，計劃潮州南面領(lǐng)海線外專屬經(jīng)濟區(qū)海域擬規(guī)劃 2個海上風(fēng)電場址，初步規(guī)劃總?cè)萘?43.3GW。廣州工控入主后公司將充分受益， 具備區(qū)域性競爭力，有望快速打開南方市場。

維持“買入”評級：公司“高端裝備+環(huán)保”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局，所處行業(yè)均具有較好的發(fā)展前景，受國家政策的推動，海上風(fēng)電將具有超周期高景氣的發(fā)展態(tài)勢，物料搬運業(yè)務(wù)則已經(jīng)形成了雙品牌協(xié)同，全面覆蓋輕、重散料運輸設(shè)備，國資股東入主完成，全方位賦能引領(lǐng)公司進(jìn)入成長高速通道，未來發(fā)展前景向好。 考慮到今年疫情對公司主營業(yè)務(wù)影響較為明顯，調(diào)整盈利預(yù)測。 預(yù)計公司 2022-2024 年營業(yè)收入分別為 46.03、55.73、68.47 億元（原預(yù)測分別為 52.64、64.81、78.86 億元)，分別同比增長 20%、21%、23%。歸母凈利潤分別為 2.71、3.97、5.05 億元（原預(yù)測分別為 4.75、6.43、8.08 億元)，分別同比-23%、47%、27%。EPS 分別為 0.29、0.42、0.54 元，對應(yīng) PE 分別為 21.1、14.4、11.3 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；市場競爭加劇；下游行業(yè)市場需求增長緩慢。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風(fēng)證券（601162）李魯靖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.51%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.77億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.2。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，潤邦股份（002483）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請謹(jǐn)慎決策。