休閑食品頭部品牌良品鋪子（603719）(603719.SH)韌性再現(xiàn)。

10月30日晚間，良品鋪子發(fā)布的三季報顯示，今年前九個月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.03億元，同比增長6.61%，繼續(xù)保持增長。第三季度，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為8992.19萬元，同比增長0.57%。

今年以來，疫情多地散發(fā)、原材料成本、物流成本上漲等多重不利因素影響，休閑食品行業(yè)企業(yè)經(jīng)營整體承壓。良品鋪子的表現(xiàn)超出市場預(yù)期。

(相關(guān)資料圖)

全渠道布局融合是良品鋪子表現(xiàn)出韌性的重要保障之一。今年前三季度，公司新開門店562家，動態(tài)調(diào)整優(yōu)化后，整體規(guī)模達到3163家。

堅持金字塔尖選好料，堅持產(chǎn)品創(chuàng)新，為消費者提供富有良心的高品質(zhì)美味食品，也是良品鋪子得以抵御風(fēng)險的重要原因。2021年，良品鋪子來自海外產(chǎn)地原料達到10797.5噸，增長22.71%。

今年前三季度，良品鋪子研發(fā)投入0.38億元，同比增長56%，行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)先。

前三季營收70億延續(xù)增勢

逆境之下，更能體現(xiàn)一家公司真實的綜合實力、抵御風(fēng)險能力。良品鋪子就是一家經(jīng)營穩(wěn)健的休閑食品頭部企業(yè)。

根據(jù)最新披露的三季報，今年前三季度，良品鋪子實現(xiàn)營業(yè)收入70.03億元，較去年同期的65.69億元增加4.34億元，同比增長幅度為6.61%。公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱凈利潤)為2.87億元、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(下稱扣非凈利潤)為2.18億元，同比有小幅下滑。不過，三季度，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤約為0.90億元，同比增長0.57%。

營業(yè)收入和凈利潤、扣非凈利潤雖然均沒有大幅增長，但這已經(jīng)超出市場預(yù)期。

二級市場上的股價最為敏感。10月31日，在大盤調(diào)整的情況下，良品鋪子震蕩走高，收漲2.75%，股價為28.05元/股。同行業(yè)可比公司三只松鼠（300783）的漲幅為0.36%，股價為16.90元/股。此外，來伊份（603777）收漲0.92%、鹽津鋪子（002847）收跌1.40%。良品鋪子的表現(xiàn)最為突出。

今年以來，諸多不利因素襲擾，行業(yè)企業(yè)面臨著前所未有的經(jīng)營壓力，部分企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。如三只松鼠，其前三季度實現(xiàn)的營業(yè)收入為53.33億元，同比下降24.57%，扣非凈利潤為0.29億元，同比劇降91.88%。

其實，近年來，良品鋪子的經(jīng)營一直較為穩(wěn)健。2018年至2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為63.78億元、77.15億元、78.94億元、93.24億元，持續(xù)穩(wěn)步增長。在這期間，公司的凈利潤從2018年的2.39億元增至2021年的2.82億元，前三年均穩(wěn)步增長，2021年受疫情等多重因素影響，凈利潤止步增長，但仍然接近3億元，盈利能力依然穩(wěn)定。

在風(fēng)險挑戰(zhàn)之下，一些公司采取裁減人員、壓縮費用甚至是偷工減料等途徑保業(yè)績。在這方面，良品鋪子沒有異常。

今年前三季度，良品鋪子的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別為12.88億元、3.61億元、-0.27億元，去年同期為12.52億元、3.24億元、-0.29億元。對比發(fā)現(xiàn)，財務(wù)費用變化不大，銷售費用、管理費用均有明顯增長，與營業(yè)收入增長基本匹配。

同行業(yè)公司三只松鼠，前三季度的銷售費用為12.05億元，上年同期為14.66億元。

在諸多風(fēng)險面前，良品鋪子為何能穩(wěn)住？

持續(xù)高研發(fā)助高端戰(zhàn)略發(fā)力

良心品質(zhì)，是良品鋪子成立16年來一直堅守并將持續(xù)堅守的企業(yè)法則，而高端零食成了良品鋪子戰(zhàn)略發(fā)展方向。全球選好料，精心加工研制，為消費者奉上健康無負擔(dān)的美味，良品鋪子靠的是研發(fā)創(chuàng)新。

2019年，良品鋪子在行業(yè)內(nèi)率先提出高端零食定位，明確三個核心方向：一是明確高質(zhì)量的產(chǎn)品標準，二是重點關(guān)注細分人群的健康營養(yǎng)，三是符合消費者生活場景的需要。

2020年2月24日，良品鋪子成功在上交所掛牌上市，成為“高端零食第一股”。

那么，在高端戰(zhàn)略方面，良品鋪子做了哪些？

直觀可以量化的指標是研發(fā)投入，2019年至2021年，良品鋪子的研發(fā)投入分別為0.27億元、0.34億元、0.40億元，逐年增長。今年前三季度，公司研發(fā)投入為0.38億元，同比增長56.62%，前三季度的研發(fā)投入已經(jīng)接近去年全年的水平。近四年，公司自主研發(fā)投入年均復(fù)合增長率為18.46%。

通過自主研發(fā)，公司突破并掌握了新型膨化、植物肉生產(chǎn)加工、果蔬鎖鮮保脆、果脯果汁減糖、三重控糖等關(guān)鍵技術(shù)，并與高校、供應(yīng)商等多方協(xié)同進行供應(yīng)鏈上的產(chǎn)品研發(fā)。今年上半年，公司又開發(fā)并掌握了肉脯生產(chǎn)自動化、三減技術(shù)及無糖技術(shù)、低GI低碳水等先進食品營養(yǎng)健康加工技術(shù)。

技術(shù)的突破對高端零食的細分人群產(chǎn)品研發(fā)形成有效支撐。良品鋪子積極推動研發(fā)成果產(chǎn)品化，僅在2021年，公司就推出86款自主研發(fā)產(chǎn)品，其中7款為專利產(chǎn)品，6款為行業(yè)首發(fā)產(chǎn)品。

目前，良品鋪子重點圍繞兒童、女性、健身、糖尿病、茶歇等細分人群與場景特殊需求進行產(chǎn)品研發(fā)，向清潔配方、低糖低油脂、營養(yǎng)健康方向創(chuàng)新拓展，細分市場產(chǎn)品矩陣不斷豐富，為特殊人群提供的產(chǎn)品日趨豐富。

今年以來，在藥食同源、奶酪、高蛋白零食等方向，公司自主研發(fā)并上市了數(shù)十款產(chǎn)品，其中0添加蔗糖果干、藥食同源果棒系列市場反響良好。

良品鋪子一直在極致追求產(chǎn)品品質(zhì)。公司堅持嚴格的理化檢驗指標，從開發(fā)流程和檢驗標準方面健全了包裝開發(fā)質(zhì)量體系，讓產(chǎn)品和包材的高質(zhì)量進一步被消費者感知。2021年，公司堅持對產(chǎn)品的基礎(chǔ)指標、農(nóng)殘、微生物、添加劑等理化項目進行檢驗，公司制定的所有產(chǎn)品標準，始終堅持主要理化指標比國家要求的普遍標準嚴格20%以上。

為了更高效研發(fā)高品質(zhì)食品，除了搭建健康營養(yǎng)研究院外，良品鋪子還通過協(xié)同科研院所和高校開展深度研發(fā)合作，不斷加快技術(shù)引進與轉(zhuǎn)化，支持產(chǎn)品高效創(chuàng)新。今年3月，中國食品工業(yè)協(xié)會與良品鋪子聯(lián)合共建“中國高端休閑食品研發(fā)中心”，共同推動國內(nèi)高端休閑食品實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

金字塔尖選好料筑基高品質(zhì)

高品質(zhì)是高端零食戰(zhàn)略的主要抓手，高品質(zhì)的基本前提是料好。良品鋪子堅持全球金字塔尖選好料，為筑牢高品質(zhì)產(chǎn)品基礎(chǔ)。

為了選好料，良品鋪子花費了不少心思。公司通過遍尋全球、共建基地、優(yōu)中選優(yōu)等途徑，對選料設(shè)立多重門檻，不斷從源頭鍛造全產(chǎn)業(yè)鏈品質(zhì)升級。

據(jù)介紹，良品鋪子在全球鎖定優(yōu)質(zhì)原料產(chǎn)地，優(yōu)選全球30個國家和地區(qū)190種原料。2021年，良品鋪子海外產(chǎn)地原料達到10797.5噸，較上年增長22.71%。在國內(nèi)，公司優(yōu)選原地產(chǎn)地系列原料，打造“國家地理標志認證產(chǎn)地”系列零食，包括黃驊脆冬棗、燕山板栗、長白山（603099）紅松、建平小米、若羌灰棗、恩施馬鈴薯、莆田海帶等20余種地理標志原料，覆蓋50余個SKU。

為確保產(chǎn)地穩(wěn)定供給高品質(zhì)原材料，良品鋪子協(xié)同供應(yīng)商建立了12個專供種養(yǎng)殖基地，為葵花籽、灰棗、冬棗、蓮藕、蝦夷扇貝、天目山小核桃等產(chǎn)品提供最優(yōu)質(zhì)原料。以云南夏威夷果為例，2019年，公司布局夏威夷果原料國產(chǎn)化，耗時在云南全境尋找優(yōu)質(zhì)農(nóng)場，與當(dāng)?shù)睾诵墓?yīng)商合作，幫助建立原料分選規(guī)格、驗收標準，引進壞籽辨識及篩選設(shè)備，協(xié)同種植企業(yè)給農(nóng)戶傳授科學(xué)種植技術(shù)，助推當(dāng)?shù)亟⑸増怨a(chǎn)業(yè)鏈。僅2021年，公司采購夏果鮮果5800噸，帶動直接經(jīng)濟效益1.25億元，協(xié)同當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)和大戶帶動扶持農(nóng)戶規(guī)模化、標準化種植達1.2萬余畝。

除了選好料、精加工(制定標準，協(xié)同供應(yīng)商加工)外，良品鋪子還通過全渠道模式，將優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提供給消費。

良品鋪子是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多線上、線下均衡發(fā)展的休閑食品企業(yè)，全渠道不斷融合發(fā)展，這也是公司的重要競爭力。

今年以來，盡管受到疫情沖擊，良品鋪子線下門店拓展布局的步伐沒有停。公司聚焦華中、西南、華南等現(xiàn)有城市高密度布局，進一步下沉市場。今年前九個月，公司新開門店509家，整體門店規(guī)模達3163家。

與此同時，公司多路徑提升單店客流。公司以門店為核心，利用到家、到店、團購多觸點流量通路，圍繞門店“互聯(lián)網(wǎng)+”業(yè)務(wù)場景，提升單店流量拓展能力及細分人群運營能力。

數(shù)字化賦能助力管理、物流提效。良品鋪子持續(xù)打造數(shù)字化管理體系賦能供應(yīng)鏈高效協(xié)同，為長期穩(wěn)定的高品質(zhì)產(chǎn)品供給保駕護航。今年6月，公司智慧物流倉在調(diào)試半年后正式運行。作為零售業(yè)華中區(qū)首個智能化數(shù)字化物流中心，構(gòu)建了“人-機-物”在線化、數(shù)字化、智能化的倉儲物流管理平臺。公司表示，高效的貨物流轉(zhuǎn)運輸和自動化冷庫，有效提升倉庫利用率及作業(yè)效率，讓送達消費者手中的零食更新鮮。