天風證券（601162）股份有限公司郭其偉近期對成都銀行（601838）進行研究并發布了研究報告《業績表現亮眼，擴表持續發力》，本報告對成都銀行給出買入評級，認為其目標價位為19.69元，當前股價為14.41元，預期上漲幅度為36.64%。

成都銀行

業績表現亮眼，基本面持續優異

(資料圖片僅供參考)

公司披露2022年年度業績快報，2022年營收和歸母凈利潤同比分別增長13.14%、28.20%，增速較22年前三季度-2.93pct、-3.40pct，業績增速維持高位。我們認為，公司強勁的業績釋放主要得益于資產端快速擴張及資產質量進一步夯實下撥備反哺效應提升。2022年，公司年化加權ROE達19.48%，同比上升1.88pct，在當前上市銀行ROE整體承壓的背景下，成都銀行ROE仍能更進一階，且居于已披露數據的可比同業首位，彰顯出強勁的盈利能力。

擴表持續發力，打造萬億規模城商行

作為區域最大上市城商行，近年來成都銀行搭上成渝地區經濟發展快車，積極把握地區日趨旺盛的信貸需求，資產規模持續高速增長，公司預計2022年末，總資產達9177.05億元，同比增長19.44%，增速較22Q3下降2.13pct，但仍維持高位。公司堅持“高效資產立行”戰略，2022年開啟了新一輪三年規劃，確立了資產規模破萬億元的目標。得益于成渝地區經濟持續發展，優質資產供給增加，為成都銀行提供了豐富的信貸項目，資產擴張有抓手。

撥備安全墊厚，資產質量持續向好

2022年，成都銀行一方面通過制定信貸政策指引，強化客戶準入，營銷優質客戶，強化貸款全流程管理，在源頭上控制風險；另一方面通過現金清收、轉讓、訴訟以及核銷等方式，加快存量不良貸款處置，資產質量呈現穩中加固、持續向好的態勢。公司預計2022年末，不良貸款率為0.78%，較22Q3末下降0.03pct，在同業中繼續保持較低水平。同時，2022年末，公司撥備覆蓋率為501.57%，較22Q3末上升3.39pct，明顯高于上市城商行平均水平。在成渝經濟圈建設的大背景下，以基建類貸款見長的成都銀行將大力擴張業務，扎實的資產質量是擴表的堅實基礎。

投資建議：區位優，背景強，高成長特色鮮明

公司扎根于西南地區經濟雙引擎之一的成都，有望充分享受成渝經濟圈建設的政策紅利，發展空間廣闊。擁有深厚國資背景的成都銀行，背靠成都市政府，主動將自身發展融入國家和地方戰略發展大局，大力支持地方重大產業、城鄉基礎設施建設和民生工程，加速成渝經濟圈網點布局，有望持續受益于經濟圈建設，資產擴張有抓手。考慮到成都銀行業績趨好，ROE在上市城商行中排名前列，且成渝經濟圈建設將進一步拉動資產擴張，我們看好公司的業績成長性，預計公司2022-2024年歸母凈利潤同比增長28.20%、20.23%、20.43%。目前對應公司PB(MRQ)0.97倍，給予2023年目標PB1.20倍，對應目標價19.69元，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟下行，信貸需求疲弱；資產質量惡化；基建開工不及預期，對公業務收入下滑；財富管理趨勢下，攬儲壓力加劇，負債成本上升；業績快報僅為初步測算結果，具體數據以正式發布的22年年報為準

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券邵春雨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.18%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利98億，根據現價換算的預測PE為4.96。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為20.93。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，成都銀行行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性良好。該股好公司指標4星，好價格指標4星，綜合指標4星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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