2023年2月22日三維化學（002469）（002469）發布公告稱中泰證券（600918）王華炳 孫喜運 劉強、太平基金夏文奇、明世伙伴基金陳江威于2023年2月21日調研我司。

具體內容如下：

問：公司主營業務介紹

(資料圖片)

答：公司是一家集化工石化技術和產品研發、工程技術服務、催化劑及基礎化工原材料生產銷售于一體、“科技+工程+實業”互驅聯動發展的科技型特色化學集團公司。主要從事的業務包括工程業務、化工業務、催化劑業務，具體情況如下

1、工程業務公司擁有化工石化醫藥行業工程設計甲級、市政行業（城鎮燃氣工程）和建筑行業（建筑工程）乙級、以及、、類壓力容器和G、GB、GC、GD類壓力管道設計資質，致力于為化工、石化行業客戶提供工程咨詢、工程設計、工程總承包、項目開車、后期維護等一站式、全生命周期的工程技術服務。2、化工業務公司系國內最大的正丙醇生產企業、國內規模領先的正戊醇生產企業和丁辛醇殘液收企業，主要從事各類化工新材料研發以及正丙醛、正丙醇、異丙醇、正丁醛、異丁醛、正丁醇、正戊醛、異戊醛、正戊醇、異戊醇、醋酸正丙酯等高純度產品和混合丁醇、粗辛醇、碳十二等殘液提純產品的生產與銷售。3、催化劑業務公司可為用戶提供催化劑、水解劑、脫硫劑和脫毒劑等30多種規格的系列產品。公司主要產品包括QDB系列耐硫變換催化劑， QLS、QSR系列硫磺收催化劑，QSJ系列水解劑，QTD、QZH系列脫毒劑、脫硫劑以及稀土橡膠催化劑等。其中，QDB系列耐硫變換催化劑綜合性能處于國際領先水平。

問：公司化工業務在應對行業周期性波動方面有哪些有效舉措？

答：公司化工業務會根據短期及長期市場需求、原材料價格走勢、產品價格走勢、庫存等情況，發揮柔性生產優勢，及時、靈活調節生產。另外，公司產品正丙醛、正丙醇、正丁醛、正戊醛作為正丙醇、醋酸正丙酯、正丁醇、正戊醇的原材料，既可以生產自用，又可以直接對外銷售，進一步增強了公司經營的靈活性，可以較好的應對行業周期。

另外，公司將充分發揮自身技術開發和工程化優勢，立足自身醇、醛、酸、酯產業鏈優勢，以食品級、醫藥級、新能源化學品為方向和目標，努力推動產品向綠色、高端方向發展，全面提升產品附加值。

問：公司收購諾奧化工后，在企業文化和管理模式上是否已經完成了有效整合？

答：公司與諾奧化工同為齊魯石化（600002）改制企業，文化基礎是一致的。另外，公司長期深耕化工石化工程技術服務領域，對化工實體生產亦有著深刻認識，同時，公司工程技術服務業務與實體生產存在較強的協同性。公司并購諾奧化工后，在保持諾奧化工管理、員工隊伍相對穩定的基礎上，根據公司整體規劃并結合諾奧化工實際，對其管理隊伍進行了調整，雙方已實現較好融合，整體盈利能力和經營效率均有所提升。

問：介紹一下公司催化劑產品的應用領域和技術優勢

答：公司催化劑業務主要依托控股子公司青島聯信開展。相關產品主要應用于大中型煤基合成氣項目，包括煤制油、煤制氣、煤制烯烴、煤制甲醇、煤制乙二醇、合成氨等。青島聯信發展勢頭不錯，一直保持著較強的盈利能力

（1）從技術上來看，青島聯信擁有國際領先的低水氣比耐硫變換工藝技術，并具有很強的技術持續研發能力，其科技帶頭人縱秋云教授為業界領軍人才。（2）從經營模式上來看，青島聯信目前不僅可以對外銷售催化劑，還可以對外提供工藝包、專有設備及耐硫變換領域的其他技術服務，市場競爭力突出。（3）目前公司高端催化劑項目一期（5000噸/年）已建成投用并達產，在助力聯信公司催化劑產能瓶頸實現突破的同時，生產流程得到優化，生產效率實現提升。

問：公司工程業務的經營模式是怎樣的？有哪些技術優勢？

答：公司主要開展工程咨詢、工程設計以及以設計為主導的工程總承包服務。公司自身一般不從事設備材料生產、施工安裝業務，在日常業務開展過程中，會根據工程總承包項目運作的實際需要，將工程項目所需要的設備材料、施工安裝業務通過招投標的方式分包給具有相應資質和制造、建設能力的合格制造、施工分包商。

公司自主開發的“無在線爐硫磺收工藝技術”達到國內領先、國際先進水平，實現了硫磺收技術的國產化，被譽為“硫磺收專家”。在該項業務開展過程中，公司根據國家和業主的相關要求，通過不斷優化、改進及新工藝研發，開發出了SWSR系列新技術，實現了公司硫磺收技術品種的多元化，進一步鞏固了行業領先地位。同時，公司在光熱發電、碳四資源綜合利用、煤炭高效清潔利用、 高壓加氫、酸性水汽治理、煙氣治理、污水處理、氫能等領域具有較強的市場競爭力和深厚業績積淀。作為知識密集、智力密集型高新技術企業，公司高度重視研發能力和技術實力的提升，通過引進、合作等模式，組建了一支具有國際視野的高端技術人才隊伍，公司科技板塊的搭建已初具成效。未來，公司將充分發揮工程板塊承上啟下作用，探索與科技板塊和實業板塊的高效聯動機制，構建研發、工程化、實業運營閉環，努力發揮出上下游一體化集團公司的獨特優勢。

問：公司工程業務的主要客戶有哪些？

答：目前公司主要客戶群涵蓋中國石化集團、中國石油集團、國家能源集團、大唐集團、中國中化控股、中海油集團、中煤集團、中廣核集團及為數不少的有著較強實力和良好信用的地方煉油、化工企業。

問：介紹一下公司在新能源領域的布局、案例及發展情況

答：新能源一直是公司業務發展的優先方向。公司依托現有技術儲備在氫能源、氫儲能、太陽能傳儲熱、空氣儲能等領域進行了探索，并陸續承接（參與）了一些項目的設計或總包任務。如中國石化青島煉油化工有限責任公司青島氫能資源基地項目、中廣核德令哈50MW槽式光熱電站熱傳儲熱系統的總承包項目、金壇鹽穴壓縮空氣儲能國家試驗示范項目等。

另外，公司將通過內部資源傾斜配置、行業高端領軍人才引進等方式，積極支持新能源領域的技術創新、模式創新，力爭取得更大突破。同時，公司對新能源領域的市場高度重視，并委派了專人跟蹤、對接相關項目。

三維化學（002469）主營業務：以石油化工行業項目為主的總承包服務業務。

三維化學2022三季報顯示，公司主營收入19.28億元，同比上升8.97%；歸母凈利潤1.95億元，同比下降25.21%；扣非凈利潤1.87億元，同比下降25.71%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入5.89億元，同比下降23.97%；單季度歸母凈利潤4905.74萬元，同比下降64.11%；單季度扣非凈利潤4602.37萬元，同比下降66.09%；負債率18.73%，投資收益537.0萬元，財務費用-1056.08萬元，毛利率19.68%。

該股最近90天內無機構評級。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出1365.02萬，融資余額減少；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，三維化學（002469）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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