3月2日消息，近日，方正證券就今年巴菲特致股東信和伯克希爾公司年報(bào)內(nèi)容進(jìn)行了深度分析，并發(fā)布研報(bào)《熊市中的巴菲特表現(xiàn)——伯克希爾2022年成績(jī)單》。

報(bào)告核心觀點(diǎn)如下：

1)2022年伯克希爾股價(jià)上漲4.0%，大幅領(lǐng)先標(biāo)普500(含股息)-18.1%的跌幅，巴菲特交出了一份滿意的成績(jī)單。

【資料圖】

2)盡管伯克希爾公司在US GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下呈現(xiàn)虧損228億美元，但巴菲特更關(guān)注營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)(剔除持有股票投資的短期浮動(dòng)盈虧影響)，這一調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)錄得308億美元的歷史新高。

3)在此前逾40年的致股東信中，巴菲特都披露了重倉(cāng)股票，今年并沒有披露可能與伯克希爾已經(jīng)從以投資為主業(yè)向多元經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型有關(guān)。

4)巴菲特的投資理念是精選個(gè)股、重倉(cāng)能力圈內(nèi)的行業(yè)、長(zhǎng)期持有并保持極低換手率。

5)從持倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，2022年伯克希爾對(duì)能源行業(yè)的持倉(cāng)比例大幅提升。

2023年2月25日，伯克希爾哈撒韋公司(以下簡(jiǎn)稱伯克希爾公司)發(fā)布2022年年報(bào)，92歲高齡的投資傳奇人物沃倫.巴菲特同日公布一年一度的致股東信，闡述了過(guò)去一年伯克希爾的經(jīng)營(yíng)概況和長(zhǎng)期以來(lái)的投資哲學(xué)。方正證券發(fā)表研報(bào)對(duì)巴菲特的二級(jí)市場(chǎng)股票投資情況進(jìn)行了重點(diǎn)分析。

熊市中逆勢(shì)上漲，大幅跑贏標(biāo)普500

方正證券認(rèn)為，巴菲特的投資理念是精選個(gè)股、重倉(cāng)能力圈內(nèi)的行業(yè)、長(zhǎng)期持有并保持極低換手率。

在2022年伯克希爾公司年報(bào)和巴菲特致股東信中，沒有披露巴菲特的重倉(cāng)持有股票。方正證券表示，這可能與伯克希爾公司已經(jīng)從以投資為主業(yè)向多元經(jīng)營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型有關(guān)。

不過(guò)依然可以從伯克希爾公司按季披露的13-F文件中，瞥見巴菲特的二級(jí)市場(chǎng)投資動(dòng)向。根據(jù)2022年底的13-F文件，伯克希爾公司的美股持倉(cāng)情況如下圖所示。

方正證券統(tǒng)計(jì)了上述10只重倉(cāng)股的近期股價(jià)表現(xiàn)，可以看到在2022年美股整體熊市的環(huán)境中，巴菲特重倉(cāng)的10只美股股票有5只股票全年漲跌幅實(shí)現(xiàn)了正收益。西方石油、雪佛龍所在的能源行業(yè)大幅領(lǐng)漲，卡夫亨氏、可口可樂所在的日常消費(fèi)行業(yè)小幅上漲，信息技術(shù)行業(yè)個(gè)別股票(例如動(dòng)視暴雪)逆勢(shì)上漲，金融行業(yè)則普遍下跌。

持倉(cāng)行業(yè)變化：大幅加倉(cāng)能源行業(yè)

從持倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，2011年之前，巴菲特對(duì)行業(yè)配置集中于金融與日常消費(fèi)，2011年之后巴菲特逐漸進(jìn)軍信息科技領(lǐng)域，特別是2016年大幅建倉(cāng)蘋果公司并持續(xù)加倉(cāng)。而2021年來(lái)，巴菲特持倉(cāng)行業(yè)從以往的信息技術(shù)、金融、日常消費(fèi)的三足鼎立，轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓黾幽茉葱袠I(yè)的持倉(cāng)比例。

方正證券研究發(fā)現(xiàn)，2022年伯克希爾對(duì)能源行業(yè)的持倉(cāng)比例大幅提升，從2021年底的1.4%提高至2022年底的13.9%；信息技術(shù)行業(yè)持倉(cāng)比例大幅降低，不過(guò)仍為第一大重倉(cāng)行業(yè)；日常消費(fèi)行業(yè)持倉(cāng)比例小幅提升；金融行業(yè)持倉(cāng)比例降低至23.6%；醫(yī)療保健行業(yè)方面以內(nèi)部調(diào)倉(cāng)為主，整體持倉(cāng)比例變化不大；原材料行業(yè)新買入塞拉尼斯公司的股票；通信行業(yè)方面新買入派拉蒙全球公司股票，清倉(cāng)威瑞森通信公司。

在控股公司經(jīng)營(yíng)方面，巴菲特大幅增加BNSF鐵路公司和BHE能源公司的投資，反映出對(duì)公用事業(yè)領(lǐng)域的長(zhǎng)期看好。可以說(shuō)伯克希爾目前體量巨大的多元化投資提升了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能源、公用事業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，使得伯克希爾公司股價(jià)在2022年跑贏標(biāo)普500指數(shù)約23個(gè)百分點(diǎn)，交出了一份令投資者滿意的成績(jī)單。