2023年1月17日華明裝備（002270）（002270）發布公告稱公司于2023年1月13日接受機構調研，中信建投（601066）雷皓、廣發證券高翔 張芷涵、新華資產李明生 舒良參與。

具體內容如下：

【資料圖】

問：東南亞市場的優勢？

答：第一、東南亞人口比較密集，第二、東南亞市場目前的基礎設施還是比較薄弱，第三、東南亞未來存在較大的用電需求我們認為未來東南亞整體的發展趨勢會非常好。因此我們去年開始在東南亞也做了比較大的布局，未來東南亞的定位可能包含技術中心、制造中心、銷售服務中心等，我們可能會做一個比較完整的布局。

問：特高壓的市場需求？

答：特高壓單條線的價值量不是特別大，而建設周期一般也比較長，短期對公司收入的影響比較有限。具體要看未來電網的規劃和是否對于國產化率有要求。

問：光伏升壓站的市場需求？

答：新能源電站升壓站所帶來的需求從去年三季度以來就比較旺盛，未來情況還是取決于裝機規模的情況。光伏電站并網需求的持續增長可以提高市場需求總量，關于是否會短期有明顯拉動作用，要結合市場情況來看，我們看到隨著現在單個電站的規模越來越大，在同樣的規模下需要的升壓站數量可能會出現減少，例如 18年的時候 40MW的新能源電站需要一個升壓站，現在 100MW、200MW的電站可能也只需要一個升壓站。因此就需要更大的裝機規模才能實現大幅度的增長。具體需求取決于未來幾年光伏電站裝機的數量。

問：35kV 以上會用無載分接開關嗎？

答：在必須帶電完成電壓切換的場合需要用有載分接開關，其他情況可以用無載分接開關。

問：特高壓的國產替代的進展？

答：實現國產替代，標志性可能有兩個。第一是完成關鍵核心的自主掌握，實現特高壓產品的生產落地；第二是要實現批量化的應用。我們已經有了產品落地，目前還沒有到批量化應用今年特高壓的產品將會實現批量的生產，但要實現特高壓產品的國產替代還需要一段時間，預計這兩年還是會處在一個市場競爭的過程中。最終公司有信心可以在 500kV 及以上的市場也保持現在在 220kV及以下產品的替代率。

問：10kV 以下配網改造會不會帶來對公司產品的需求？

答：短期內看不到這種需求，配網端的變壓器一般在 10kV，不需要有載分接開關。針對應用于配電變壓器的電力電子開關，我們也在做相關的技術儲備，只是短期內我們還看不到這種改造帶來的需求。

問：升壓站訂單交貨周期？

答：跟公司其他產品差不多，我們的交貨周期一般在兩周左右，有些在一個月左右，一般交付和其他應用的產品沒有明顯差別。

問：我們的貨款周期大概是多久？

答：公司會根據客戶的資信情況，將客戶分為三個等級第一等級的是戰略客戶，對戰略客戶公司會在年內持續發貨，在年底完成款；第二種是信用客戶，公司會提供 3-6個月的信用期，最后一類客戶公司一般要求帶貨提款。

問：電網的需求是不是比較穩?。?/strong>

答：電網內的投資需求一般與經濟發展直接掛鉤，電力設備的投資增速通常是 GDP增速的 1.5-2倍左右，因此只要經濟在發展，分接開關本身會有一個長期穩定的自然增長率。電網系統以外的市場，本身是比較分散的狀態，但是在經濟發展的不同階段會有不同的側重點。不同時期帶動需求的原因會有所不同，未來只要經濟在發展還是會有其他的需求替代本輪新能源所帶來對公司產品需求的增長。

問：公司的壁壘有哪些？

答：首先公司經過了多年的積累，擁有了現在較高的市場地位和行業領先的技術；第二、公司采用了全產業鏈的生產模式，直接從銅粉、錫粉、鋼錠、鋁錠開始，做到最后的產成品，可以保證產品的質量，降低產品成本；第三、公司在不斷進行技術和工藝的改進，以提升產品質量；第四、分接開關產品對安全性和可靠性的要求極高，因此市場準入時間較長，新進入者這想要進入這個行業需要很長的時間。

問：產品價格和競爭對手的差距？

答：公司總體的定價策略相比國外競爭對手有一定性價比。在國際市場上，由于在每一個國家和區域雙方采取不同的價格策略，因此情況會有很大的差別。

問：公司的產能情況？

答：公司目前生產主要還是單班生產，產能仍有足夠的彈性，在單排產能不足的情況下公司可以通過增加排班以在現有基礎上提升生產能力。

問：去年四季度的情況？

答：和往年情況差不多，第四季度和第三季度會比較接近，1011 月份分接開關業務交付比較高，12 月份由于受疫情等原因可能會受到一些影響。

四季度主要會有一些銷售費用和管理費用的確認和計提。有些費用兌現是和收款等條件相關聯的，因此在年底款的過程中會根據實際情況確認。除了財務費用可能相對降幅比較大，其他費用率水平最近幾年都保持穩定。

華明裝備（002270）主營業務：1.電力設備—變壓器分接開關的研發、生產、銷售和全生命周期的運維檢修;2.電力工程—新能源電站的承包、設計施工和運維;3.數控設備—成套數控設備的研發、生產和銷售

華明裝備2022三季報顯示，公司主營收入12.0億元，同比上升9.87%；歸母凈利潤2.87億元，同比下降25.31%；扣非凈利潤2.8億元，同比上升74.28%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入4.5億元，同比上升10.23%；單季度歸母凈利潤1.01億元，同比上升22.84%；單季度扣非凈利潤1.01億元，同比上升24.47%；負債率24.81%，投資收益45.72萬元，財務費用172.29萬元，毛利率48.94%。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為12.64。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入5173.41萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，華明裝備（002270）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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